La TMAR (taux de rendement minimum acceptable) est le rendement minimum qu'un investisseur s'attend à obtenir d'un investissement, en tenant compte des risques de l'investissement et du coût d'opportunité de son exécution au lieu d'autres investissements.
Par conséquent, il indique le taux de profit minimum qu'un chef de projet considère comme acceptable pour démarrer un projet. Les gestionnaires appliquent ce concept à une grande variété de projets pour déterminer si les avantages ou les risques d'un projet dépassent ceux d'autres projets possibles..
Le TMAR est généralement déterminé en évaluant les opportunités existantes dans l'expansion des opérations, le taux de rendement des investissements et d'autres facteurs que la direction considère pertinents..
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Les chefs d'entreprise envisagent constamment d'investir dans de nouveaux produits et des dépenses en capital. Cependant, ils devraient avoir une mesure qui peut les aider à déterminer si ces nouveaux projets représentent une utilisation précieuse des fonds de l'entreprise..
Le TMAR est le taux cible dans l'évaluation de l'investissement dans le projet. Ceci est accompli en créant un diagramme de flux de trésorerie pour le projet et en déplaçant toutes les transactions sur ce diagramme au même moment, en utilisant le TMAR comme taux d'intérêt..
Si la valeur résultante à ce point de consigne est égale ou supérieure à zéro, le projet passera à l'étape suivante de l'analyse. Sinon, il est rejeté. Le TMAR augmentera généralement si plus de risques doivent être affrontés.
En économie d'entreprise et d'ingénierie, le taux de rendement minimum acceptable est le taux de rendement minimum sur un projet qu'une entreprise est prête à accepter avant de démarrer le projet, compte tenu de son risque et du coût d'opportunité de renoncer à d'autres projets..
La formule générale du TMAR est la suivante: TMAR = valeur du projet + taux d'intérêt du prêt + taux d'inflation attendu + variations du taux d'inflation + risque de défaut de paiement + risque du projet.
Pour la plupart des entreprises, le MARR est le coût moyen pondéré du capital (WACC) de l'entreprise. Ce chiffre est déterminé par le montant de la dette et des capitaux propres au bilan. C'est différent pour chaque entreprise.
Les gestionnaires évaluent les projets de dépenses en capital en calculant le taux de rendement interne (TRI), en comparant ces résultats avec le taux de rendement minimum acceptable, également connu sous le nom de taux critique..
Si l'IRR dépasse le TMAR, il est approuvé. Sinon, la direction rejettera probablement le projet.
À titre d'exemple, supposons qu'un gestionnaire sache qu'investir dans un projet conservateur, tel qu'un investissement dans des bons du Trésor ou un autre projet sans risque, génère un taux de rendement connu..
Une prime de risque peut également être ajoutée à ce taux si la direction estime que cette opportunité spécifique comporte plus de risques que d'autres opportunités qui pourraient être exploitées avec les mêmes ressources..
Lors de l'analyse d'un nouveau projet, le gestionnaire peut utiliser ce taux de rendement prudent du projet comme TMAR. Le gestionnaire ne mettra en œuvre le nouveau projet que si son rendement estimé dépasse le TMAR d'au moins la prime de risque du nouveau projet..
Lorsqu'un projet a été proposé, il doit d'abord passer par une analyse préliminaire pour déterminer s'il a ou non une valeur actuelle nette positive, en utilisant le MARR comme taux d'actualisation..
Un gestionnaire est plus susceptible de démarrer un nouveau projet si le TMAR dépasse le niveau existant dans d'autres projets.
Ce taux est souvent utilisé comme synonyme de taux de coupure, de référence et de coût du capital. Il est utilisé pour effectuer des analyses préliminaires des projets proposés et est généralement augmenté lorsqu'il y a un risque plus élevé.
Le TMAR est un moyen utile d'évaluer si un investissement vaut les risques qui y sont associés. Pour calculer le TMAR, différents aspects de l'opportunité d'investissement doivent être examinés, y compris l'opportunité d'étendre l'opération actuelle et le taux de retour sur investissement..
Un investissement aura réussi si le taux de rendement réel est supérieur au MARR. S'il est ci-dessous, il est considéré comme un investissement infructueux et, en tant qu'investisseur, vous pouvez prendre la décision de vous retirer de l'investissement..
Le TMAR établit à quelle vitesse la valeur de l'argent diminue avec le temps. Il s'agit d'un facteur important pour déterminer la période de récupération du capital du projet, en actualisant les revenus et les dépenses prévus aux conditions actuelles..
Les entreprises opérant dans des secteurs où les marchés sont plus volatils pourraient utiliser un taux légèrement plus élevé pour compenser le risque et ainsi attirer les investisseurs.
Différentes sociétés peuvent avoir des interprétations légèrement différentes du TMAR. Par conséquent, lorsqu'une entreprise et la société de capital-risque discutent de l'opportunité d'investir dans un projet, il est important que les deux parties comprennent ce terme d'une manière compatible à cette fin..
Une méthode courante d'évaluation d'un TRM consiste à appliquer la méthode des flux de trésorerie actualisés au projet, qui est utilisée dans les modèles de valeur actuelle nette..
C'est le taux d'actualisation auquel tous les flux de trésorerie d'un projet, tant positifs que négatifs, sont égaux à zéro. Le TRI est composé de trois facteurs: le taux d'intérêt, une prime de risque et le taux d'inflation..
Le calcul du TMAR d'une société commence par le taux d'intérêt d'un investissement sans risque, comme les bons du Trésor américain à long terme..
Les flux de trésorerie des années futures n'étant pas garantis, une prime de risque doit être ajoutée pour tenir compte de cette incertitude et de cette volatilité potentielle..
Enfin, lorsque l'économie subit de l'inflation, ce taux doit également être ajouté au calcul.
Le CPPC est déterminé par le coût d'obtention des fonds nécessaires pour payer un projet. Une entreprise a accès à des fonds si elle contracte des dettes, augmente ses fonds propres ou utilise les bénéfices non répartis. Chaque source de financement a un coût différent.
Le taux d'intérêt sur une dette varie en fonction des conditions économiques actuelles et de la cote de crédit de l'entreprise.
Le coût des capitaux propres est le rendement requis par les actionnaires pour investir leur argent dans l'entreprise.
Le CPPC est calculé en multipliant le ratio de la dette et des capitaux propres par leurs coûts respectifs, afin d'arriver à une moyenne pondérée..
Si un projet a un TRI supérieur au TMAR, la direction donnera probablement son approbation pour poursuivre l'investissement. Cependant, ces règles de décision ne sont pas rigides. D'autres considérations pourraient changer le TMAR.
Par exemple, la direction pourrait décider d'utiliser un TMAR inférieur, disons 10%, pour approuver l'achat d'une nouvelle usine, mais exiger un TMAR de 20% pour s'étendre aux installations existantes..
En effet, tous les projets ont des caractéristiques différentes. Certains ont plus d'incertitude quant aux flux de trésorerie futurs, tandis que d'autres ont des périodes plus ou moins longues pour obtenir leur retour sur investissement..
Bien que le CPPC soit la référence la plus largement utilisée en tant que TMAR, ce n'est pas le seul. Si une entreprise a un budget illimité et un accès au capital, elle pourrait investir dans n'importe quel projet qui se conforme simplement au TMAR.
Cependant, avec un budget limité, le coût d'opportunité des autres projets devient un facteur à considérer..
Supposons que le CPPC d'une entreprise soit de 12% et qu'elle ait deux projets: l'un a un TRI de 15% et l'autre un TRI de 18%. Le TRI des deux projets dépasse le TMAR, défini par le CPPC. Sur cette base, la direction pourrait autoriser les deux projets..
Dans ce cas, le TMAR devient le TRI le plus élevé des projets disponibles à l'étude, soit 18%. Ce TRI représente le coût d'opportunité auquel tous les autres projets doivent être comparés.
Bien que l'IRR et le TMAR associé soient des outils utiles, il existe certaines limites. Par exemple, un projet peut avoir un TRI de 20%, mais avec une durée de trésorerie de seulement trois ans..
Cela peut être comparé à un autre projet avec un TRI de 15%, mais avec un cash flow qui existera pendant 15 ans. Quel projet la direction doit-elle approuver? L'utilisation de l'IRR et du TMAR n'aide pas beaucoup dans cette situation.
Une entreprise a besoin d'un ordinateur de 5 000 000 $. Pour ce faire, l'entreprise vend des obligations publiques à un taux d'intérêt de 8% afin de lever le montant d'argent requis..
Le «coût» pour obtenir les 5 000 000 $ est alors de 8% du taux d'intérêt que vous devez payer sur les obligations. Si c'est la seule activité à ce moment-là, vous devrez:
- La base du taux de rendement minimum acceptable est de 8%.
- Le taux de rendement minimum acceptable sera généralement supérieur à 8%, mais ne pourra jamais être inférieur..
Ces 8% du TMAR peuvent être modifiés à la hausse afin de prendre en compte des augmentations supplémentaires et également:
- Des performances supérieures au coût.
- Risque perçu.
La plupart des entreprises utilisent un ARR de 12%, basé sur le fait que le S&P 500 produit généralement des rendements annualisés compris entre 8% et 11%..
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